摘要：東方園林發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人與北京盈潤匯民基金管理中心簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，實(shí)際控制人將5%股份轉(zhuǎn)讓給朝陽區(qū)國資委旗下的盈潤匯民基金。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓亮點(diǎn)頗多，朝陽區(qū)國資委在一個(gè)月左右時(shí)間快速落地協(xié)議，戰(zhàn)略參股但不控股，長期持有與原價(jià)回購結(jié)合，且明確股權(quán)轉(zhuǎn)讓款使用方向?yàn)橹С稚鲜泄玖鲃?dòng)性改善和發(fā)展，彰顯朝陽區(qū)國資委的十足救扶誠意，對(duì)公司短期流動(dòng)性改善及長期發(fā)展均有重要意義。11月以來，東方園林資金面改善明顯，業(yè)績模式創(chuàng)新，融資環(huán)境改善后，估值及業(yè)績修復(fù)都可預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

事件：

今日，東方園林發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人何巧女女士、唐凱先生（以下簡稱“出讓方”）與北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）（以下簡稱“盈潤匯民”或“受讓方”）簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。何巧女女士將其持有的公司股份82,935,718股（占公司總股本的3.09%）、唐凱先生將其持有的公司股份51,337,383股（占公司總股本的1.91%），共計(jì)134,273,101股（占公司總股本的5.00%）轉(zhuǎn)讓給受讓方。

轉(zhuǎn)讓價(jià)格：協(xié)議簽署日的前一交易日東方園林股票收盤價(jià)九折。

本次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股份的40%，在標(biāo)的股份過戶至盈潤匯民名下之日起22個(gè)月期滿后20 個(gè)交易日內(nèi)，出讓方可按本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格（如遇除權(quán)、除息、股票拆分等情形時(shí)，股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)相應(yīng)調(diào)整）回購。到期出讓方未回購的，盈潤匯民自行選擇處置上述股份方式。如處置均價(jià)高于本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格，高出部分歸出讓方所有；如處置均價(jià)低于本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格，由出讓方差額補(bǔ)足。

出讓方收到的股份轉(zhuǎn)讓款，用于補(bǔ)充東方園林流動(dòng)資金等用途。

盈潤匯民將為東方園林的健康穩(wěn)定發(fā)展提供支持，共同為中國的生態(tài)文明建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

點(diǎn)評(píng)：

一、盈潤匯民是北京市朝陽區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心通過旗下母基金出資參與的基金主體，東方園林是朝陽區(qū)首批獲得基金援持的民營企業(yè)。

根據(jù)公司此前公告，盈潤匯民是北京市朝陽區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心通過旗下母基金出資參與的基金主體。根據(jù)天眼查信息，北京市盈潤基金管理中心（有限合伙）出資比例為99.99%，而北京市朝陽區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心則持有盈潤基金管理中心100%股權(quán)。因此，此次盈潤匯民基金與東方園林的股權(quán)交易是朝陽區(qū)國資委對(duì)于民營上市公司的馳援，且從披露情況來看，東方園林應(yīng)是朝陽區(qū)首批獲得基金扶持的民營企業(yè)。

二、從簽署意向協(xié)議到正式落地僅一月有余，彰顯朝陽區(qū)國資委的救扶決心、誠意及雙方效率，同時(shí)也表明朝陽區(qū)國資委對(duì)東方園林業(yè)務(wù)及行業(yè)地位的認(rèn)可。

2018年11月2日，東方園林發(fā)布關(guān)于實(shí)際控制人簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告，公告稱東方園林實(shí)際控制人何巧女女士、唐凱先生與北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）于2018 年11 月1 日簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。甲方擬參股東方園林，成為東方園林的戰(zhàn)略股東，并為東方園林的健康穩(wěn)定發(fā)展提供支持。

2018年12月9日，公司即發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人何巧女女士、唐凱先生與北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。從簽署意向協(xié)議到股份轉(zhuǎn)讓正式落地僅一月有余，彰顯朝陽區(qū)國資委的救扶決心、誠意及雙方效率。

同時(shí)，朝陽區(qū)國資委對(duì)東方園林援持的快速落地，也側(cè)面表明了朝陽區(qū)國資委對(duì)東方園林業(yè)務(wù)方向、未來前景及行業(yè)地位的認(rèn)可。

三、參股但不控股，長期持有與原價(jià)回購結(jié)合，彰顯實(shí)際救扶誠意十足

本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓前，何巧女女士持有公司41.47%的股份，唐凱先生持有公司7.65%的股份；本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓后，何巧女女士持有公司38.39%的股份，唐凱先生持有公司5.74%的股份，盈潤匯民持有公司5.00%的股份，公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。盈潤匯民將成為公司的戰(zhàn)略股東，但僅參股5%，而不控股，明確了朝陽區(qū)國資委對(duì)于東方園林的救扶誠意而非控制目的。

同時(shí)，協(xié)議約定，本次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股份的40%，在標(biāo)的股份過戶至盈潤匯民名下之日起22個(gè)月期滿后20個(gè)交易日內(nèi)，出讓方可按本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格回購。到期出讓方未回購的，盈潤匯民自行選擇處置上述股份方式。如處置均價(jià)高于本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格，高出部分歸出讓方所有。即本次交易3%股權(quán)為盈潤匯民實(shí)際持有，代表其對(duì)東方園林長期發(fā)展的堅(jiān)定信心，愿作為戰(zhàn)略股東協(xié)同發(fā)展；2%股權(quán)同意東方園林實(shí)際控制人在22個(gè)月后以原價(jià)回購，為公司短期提供了資金支持，并體現(xiàn)了十足救扶誠意。

四、明確股權(quán)轉(zhuǎn)讓款用途，專注扶持上市公司發(fā)展，規(guī)避套現(xiàn)退出

協(xié)議還明確規(guī)定了此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的用途。雖然股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為實(shí)際控制人個(gè)人持有股權(quán)出讓所得，但此次協(xié)議明確了出讓方收到的股份轉(zhuǎn)讓款，需用于補(bǔ)充東方園林流動(dòng)資金等用途。因此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的用途明確，規(guī)避了實(shí)際控制人套現(xiàn)退出，將專注于扶持上市公司發(fā)展，有效改善公司短期流動(dòng)性。

五、長遠(yuǎn)來看，朝陽區(qū)政府與東方園林將戰(zhàn)略攜手、協(xié)同發(fā)展

從長遠(yuǎn)來看，朝陽區(qū)政府提出將打造城市副中心西部生態(tài)帶，加快建設(shè)首個(gè)“公園城區(qū)”，到2020年區(qū)內(nèi)將新增改造100個(gè)大中小微型公園，東方園林作為生態(tài)環(huán)境龍頭企業(yè)，將有望嫁接業(yè)務(wù)資源，有助長期協(xié)同發(fā)展。

六、公司近期資金面改善明顯，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，融資環(huán)境改善后，估值及業(yè)績修復(fù)都可預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

公司近期資金面改善明顯，11月以來，公司旗下環(huán)保集團(tuán)引入農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司作為戰(zhàn)略投資者的首筆增資款10億資金已到位，新一期10億超短融順利發(fā)行，成為北京市民營企業(yè)債券融資支持工具的首批三家簽約民營企業(yè)之一，推出試點(diǎn)優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，公司流動(dòng)性得到較好改善，資金安全獲得較大保障。

同時(shí)，公司對(duì)PPP業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏根據(jù)資金情況適度調(diào)整，更逐步拓展包括和三峽集團(tuán)合作在內(nèi)的各類新業(yè)務(wù)模式；未來將開啟央企、民企、政府合作新模式，以相對(duì)輕資產(chǎn)方式參與PPP項(xiàng)目實(shí)施，促進(jìn)業(yè)績?cè)鲩L。

此次獲得朝陽國資5%入股，不僅有助于短期流動(dòng)性改善，有助業(yè)務(wù)開展，更將促進(jìn)公司重回長期快速增長通道。目前，政策對(duì)民企融資支持力度日益加大，融資環(huán)境逐漸改善，環(huán)保行業(yè)及民營龍頭估值修復(fù)及業(yè)績修復(fù)在未來均可預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，公司2018-2019年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別為25億元，35億元，目前市值對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E估值為8.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

七、風(fēng)險(xiǎn)提示：資金面持續(xù)緊張影響借款償還及項(xiàng)目進(jìn)度；大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

特此聲明：
1. 本網(wǎng)轉(zhuǎn)載并注明自其他來源的作品，目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)。
2. 請(qǐng)文章來源方確保投稿文章內(nèi)容及其附屬圖片無版權(quán)爭(zhēng)議問題，如發(fā)生涉及內(nèi)容、版權(quán)等問題，文章來源方自負(fù)相關(guān)法律責(zé)任。
3. 如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)等問題，請(qǐng)?jiān)谧髌钒l(fā)表之日內(nèi)起一周內(nèi)與本網(wǎng)聯(lián)系，否則視為放棄相關(guān)權(quán)益。