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凈資產(chǎn)收益率37%!香港環(huán)衛(wèi)一哥莊臣控股要上市了

分類:環(huán)聯(lián)生態(tài) > 企業(yè)發(fā)展    發(fā)布時(shí)間:2019年2月15日 20:10    作者:    文章來(lái)源:環(huán)保在線

   莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務(wù),經(jīng)過(guò)近40年的發(fā)展,莊臣控股已成為香港地區(qū)極具收入規(guī)模的環(huán)衛(wèi)服務(wù)商。2月8日,莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請(qǐng)。
 
  2月8日,莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請(qǐng)。
 
  莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務(wù),經(jīng)過(guò)近40年的發(fā)展,莊臣控股已成為香港地區(qū)收入規(guī)模最大的環(huán)衛(wèi)服務(wù)商。
 
  2016年-2018年,莊臣控股的營(yíng)業(yè)收入分別為11.36億、12.04億和12.86億港元,凈利潤(rùn)分別為0.26億、0.44億和0.36億港元。
 
  莊臣控股所處的環(huán)衛(wèi)行業(yè)屬于典型的勞動(dòng)密集型行業(yè),莊臣控股逾8000名員工,公司的毛利率不到8%,銷售凈利率不到3%。
 
  在相對(duì)較低的毛利率水平下,莊臣控股卻創(chuàng)造了高的驚人的凈資產(chǎn)收益率,2016年-2018年,莊臣控股的凈資產(chǎn)收益率分別為36%、37%和26%。
 
  運(yùn)用杜邦分析法對(duì)凈資產(chǎn)收益率做個(gè)拆解,即凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù),可看出凈資產(chǎn)收益率高的背后主要受到后面兩個(gè)因素的影響,即高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和高權(quán)益乘數(shù)。
 
  在環(huán)衛(wèi)行業(yè)微利的的背景下,莊臣控股如何提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?輕資產(chǎn)模式下,莊臣控股如何通過(guò)銀行借款提高杠桿率?如何運(yùn)用保理業(yè)務(wù)降低資金使用成本?
 
  干毛巾擰出水來(lái)的生意
 
  從“港資”到“國(guó)資”
 
  1979年,莊臣控股由現(xiàn)任執(zhí)董張錦釗及司徒榮德等人創(chuàng)立,二人均為中學(xué)畢業(yè),自公司成立起至今,一直在香港從事環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)。
 
  2015年,兩位創(chuàng)始人年近60,子女均無(wú)接班意愿,莊臣控股遂引入國(guó)企珠海華發(fā)集團(tuán),成為其控股股東,股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司的整體估值為2.29億港元。
 
  2018年,莊臣控股再引入粵豐(中國(guó))公司,成為其第二大股東,粵豐(中國(guó))公司是粵豐環(huán)保(1381.HK)的全資子公司,股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司的整體估值為4.5億港元。
 
  目前珠海華發(fā)及粵豐各直接持有莊臣56%及41%股權(quán),分別是公司第一及第二大股東。莊臣控股由原來(lái)的港資公司,變身為中資企業(yè)。
 
  香港政府是莊臣的第一大客戶
 
  莊臣目前有四大服務(wù),承辦大量政府環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目,其中樓宇清潔服務(wù)為收益主要來(lái)源,占總收入的32%,而其主要客戶之一為香港政府;
 
  第二為公園及康樂(lè)中心清潔服務(wù),占總收入逾20%;
 
  第三為街道清潔服務(wù),包括垃圾管理及收集服務(wù),占總收入約兩成;
 
  另外有院校清潔服務(wù)、政府機(jī)構(gòu)清潔服務(wù)及鼠類及害蟲(chóng)防治服務(wù)等。
 
  市場(chǎng)占比10% 
 
  2017年,香港環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)整體規(guī)模在140億港元左右,十大市場(chǎng)參與者貢獻(xiàn)行業(yè)總收益約55.8%,香港環(huán)衛(wèi)行業(yè)前十名的公司中已有六家在港股上市。
 
  香港環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,對(duì)手規(guī)模參差不齊,以2017年的收入規(guī)模來(lái)衡量,莊臣占比約為10%,市場(chǎng)排名第一。
 
  香港環(huán)衛(wèi)服務(wù)供應(yīng)商的數(shù)目由2013年的1,030名增長(zhǎng)至2017年的1,160名,復(fù)合年增長(zhǎng)率為3.0%,可分為雙線市場(chǎng)。
 
  一線市場(chǎng)參與者包括營(yíng)運(yùn)規(guī)模相對(duì)較大的頂尖市場(chǎng)參與者。承接政府投標(biāo)等大型項(xiàng)目需要大量資源及財(cái)務(wù)能力執(zhí)行,一般由一線市場(chǎng)參與者進(jìn)行。
 
  2017年,十大市場(chǎng)參與者貢獻(xiàn)行業(yè)總收益約55.8%。二線參與者為中小型企業(yè)(如少于50名雇員的企業(yè)),占行業(yè)參與者的大多數(shù)。
 
  剛性的人力成本
 
  收入的86%用于支付人工成本
 
  莊臣有逾8,000名員工,其中98%是營(yíng)運(yùn)部門的一線操作工人,勞工成本占其總成本逾93%,占營(yíng)業(yè)收入的86%,相當(dāng)于公司收入100元,其中的86元用于支付工人工資。
 
  雖然勞工成本看似龐大,但以8,000名員工計(jì),平均每人月薪為11,562港元,僅與香港法定最低工資水平持平。
 
  2016年-2018年,莊臣的人均創(chuàng)收為167萬(wàn)、157萬(wàn)和167萬(wàn)港元,人均創(chuàng)收未見(jiàn)增長(zhǎng),卻要承擔(dān)年年上漲的人工成本。

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