在近日舉行的第十七屆中國國際環(huán)保展上，有環(huán)保企業(yè)家直言：“我國的環(huán)保企業(yè)對咨詢行業(yè)重視不夠，今后要加強與咨詢企業(yè)的合作?！?p>　　恰在此時，6月16日，南京大學環(huán)境規(guī)劃設計研究院股份公司（以下簡稱“南大環(huán)境”）向深交所提交IPO招股書，公司擬公開發(fā)行新股1200萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為華泰聯合證券。如果上市成功，南大環(huán)境將成為國內第一家上市的環(huán)保咨詢公司。

　　并非首次籌備上市

　　2016年至2018年期間，公司營業(yè)收入每年以100%的增長率高速增長；歸屬于母公司所有者凈利潤增長也保持翻倍趨勢

　　隨著環(huán)保產業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)對資金的需求日益增大，IPO成為很多企業(yè)的選擇。在傳統(tǒng)融資過程中，如果企業(yè)能夠提供足額抵押物，融資會相對容易，因此目前環(huán)保上市企業(yè)中，工程類、設備制造類等重資產類型居多。而對于設計、咨詢?yōu)橹鞯妮p資產環(huán)保企業(yè)融資障礙則相對較多。

　　通過企查查資料顯示，南大環(huán)境是南京大學根據國家環(huán)評體制改革和高校產業(yè)轉型的要求，整合相關資源組建的綜合性環(huán)境科研、規(guī)劃和咨詢服務甲級單位，主營業(yè)務包括環(huán)境規(guī)劃設計、環(huán)境影響評價、環(huán)境監(jiān)理、上市公司環(huán)保核查、環(huán)保咨詢與服務、清潔生產審核、水資源調查論證和環(huán)保技術培訓等。南大環(huán)境擁有環(huán)評甲級資質，也是環(huán)評領域較有影響力的咨詢公司，因此如果能上市成功，將成為環(huán)保咨詢行業(yè)的一件大事。

　　這并不是南大環(huán)境首次籌備上市。早在2017年7月，國金證券與南大環(huán)境簽訂了《國金證券股份有限公司與南京大學環(huán)境規(guī)劃設計研究院股份公司關于首次公開發(fā)行股票并上市之輔導協議》，約定國金證券擔任南大環(huán)境首次公開發(fā)行股票并上市的輔導機構，并向江蘇監(jiān)管局報送了南大環(huán)境首次公開發(fā)行股票并上市的輔導備案申請文件。但在2018年10月，中國證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局發(fā)布了國金證券關于終止對南京大學環(huán)境規(guī)劃設計研究院股份公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導的說明。

　　財務數據顯示，2016年至2018年期間，公司營業(yè)收入分別為9955.53萬元、1.83億元、3.18億元，每年以100%的增長率高速增長；歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2068.32萬元、4190.07萬元、7094.86萬元，利潤增長也保持翻倍趨勢。但在報告期內，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為47.70%、45.72%和40.62%，略有下行，而報告期內公司來自于江蘇省內的業(yè)務收入占公司當期主營業(yè)務收入的比例分別為89.18%、90.66%和75.17%，是典型的區(qū)域化公司。

　　并購上市有先例

　　延伸產業(yè)鏈條，前端以咨詢切入項目，形成一條龍服務

　　過去對于投資人來說，咨詢公司通常因其主要資產為員工、歷史合同及少量辦公資產而難以估值。而相對與環(huán)保工程公司，咨詢公司咨詢項目標的小，營業(yè)收入少難以達到上市門檻，同時咨詢公司一般有良好的現金流及利潤率，俗稱不缺小錢，讓很多咨詢公司也未曾想過融資，甚至上市。如果本次南大環(huán)境能夠IPO成功，將成為國內第一家以環(huán)保咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的A股上市公司。

　　但環(huán)保咨詢公司并購上市早有先例。2015年，北京中咨華宇環(huán)保技術有限公司是以中金環(huán)境（股票代碼：300145）并購形式上市。北京中咨華宇環(huán)保技術有限公司成立于2005年，是專業(yè)從事環(huán)境影響評價、環(huán)境監(jiān)理、技術咨詢與運營管理的綜合性環(huán)保咨詢公司。中金環(huán)境前身為南方泵業(yè)，通過收購中咨華宇拓展和延伸公司產業(yè)鏈條。前端以咨詢切入項目，以泵等產品切入工程、產品銷售、監(jiān)理服務、驗收服務等一條龍服務。

　　中金環(huán)境此次收購整合了企業(yè)的優(yōu)勢資源，中金環(huán)境從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)轉型升級為城市環(huán)境治理領域的大型綜合性環(huán)保企業(yè)。

　　開始受資本市場青睞

　　以環(huán)評為主要服務模式的環(huán)保咨詢公司向環(huán)保管家等綜合服務轉型

　　無論是獨立上市，還是并購上市，環(huán)保咨詢公司開始受到資本市場的青睞。分析認為，主要原因有以下兩點：

　　第一，資本市場上環(huán)保企業(yè)以工程類公司、監(jiān)測設備制造公司等為主，特點是重資產、高現金流，資金大進大出的生存模式，但在2018年資本寒冬大環(huán)境下，引發(fā)環(huán)保行業(yè)內關于輕重資產之爭，而咨詢公司為典型的輕資產模式，良好的現金流及高毛利率是其最大優(yōu)勢。

　　第二，收購咨詢公司可以延伸公司產業(yè)鏈。中金環(huán)境對中咨華宇并購模式使南方泵業(yè)從一個設備制造商轉型為綜合型的環(huán)境服務提供商，利用資本優(yōu)勢，進行資源整合，延伸產業(yè)鏈條，擴大業(yè)務范疇，從而增強公司綜合實力，以期得到更好發(fā)展。

　　近年來，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，比如基建、鐵路、電力公司開始并購或成立水務、污泥處理、固廢資源化公司等進入環(huán)保產業(yè)，主要也是向傳統(tǒng)業(yè)務產業(yè)鏈的上下游延伸，其原下屬設計院以咨詢、設計、工程等綜合服務也已經在環(huán)保領域發(fā)揮綜合作用。而以環(huán)評為主要服務模式的環(huán)保咨詢公司近年來也在不斷向環(huán)保管家等綜合服務轉型，南大環(huán)境擬獨立上市，不管最終成功與否，對于環(huán)保咨詢公司的發(fā)展路徑提供了一條新的思路，值得產業(yè)界關注。

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