2016年底，E20研究院發(fā)布的《危險廢物處置市場分析報告》指出，未來危廢行業(yè)勢必迎來集中度的大幅提升，并購整合將成主流。這一判斷，在已過大半的2017年印證得尤為明顯。根據(jù)中國固廢網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至目前，2017年危廢行業(yè)發(fā)起并購行為16起，累積交易金額28.83億元，并購方既包括像啟迪桑德、新宇環(huán)保這樣的“行業(yè)老兵”，也不乏碧水源、盛運環(huán)保、中金環(huán)境等“后起之秀”，更有金圓股份等“跨界來者”。從下表中的具體數(shù)據(jù)可以推斷，未來，利用并購等搶占危廢市場的戰(zhàn)火，將越燒欲烈，行業(yè)二次整合重構(gòu)或?qū)⒌絹怼?/p>

表1 2017年以來危廢并購事件簡表

資料來源：E20研究院根據(jù)相關(guān)上市公司信息披露公告及媒體報道整理。

2000億危廢藍(lán)海 群雄并起搶占“香餑餑”

近幾年，在兩高司法解釋及新環(huán)保法的頒布的催化下，一方面，法規(guī)日趨健全、環(huán)境犯罪執(zhí)法加嚴(yán)與環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的提高，促使危廢處理量價齊升，市場需求釋放劇烈;另一方面，目前我國的危廢處理行業(yè)未知市場空間巨大。根據(jù)E20環(huán)境平臺國際發(fā)展部負(fù)責(zé)人潘功博士在“2017固廢熱點系列論壇——首屆危廢論壇”上的分析顯示，從我國危險廢物的產(chǎn)生量來看，我國危廢實際產(chǎn)量可能高達(dá)近一億噸，而這個數(shù)字還將進(jìn)一步提高。更進(jìn)一步，現(xiàn)實情況也不容樂觀，從處理量來看，目前我國核準(zhǔn)經(jīng)營規(guī)模為5263萬噸，許可證數(shù)量2000余份，但實際經(jīng)營規(guī)模僅1536萬噸，有效處理能力僅達(dá)15%左右。而在已申報的危廢中，尚有超過60%得不到妥善處置，實際處理能力缺口很大。基于以上種種數(shù)據(jù)與現(xiàn)實的交織，業(yè)內(nèi)預(yù)計“十三五”期間危廢市場空間可達(dá)2000億。

而眾所周知的是，我國的危廢行業(yè)存在技術(shù)、管理、資質(zhì)、人才等多重壁壘。其一，危廢行業(yè)具有跨行業(yè)、跨領(lǐng)域、跨地域，與其他行業(yè)相互交叉、相互滲透的綜合性特征;其二，危廢種類繁多，具有高危性，處置工藝復(fù)雜，且處理不當(dāng)易導(dǎo)致二次污染、安全事故，對處置項目的設(shè)計和建造、運營有較高要求;其三，危廢處理設(shè)備昂貴且建設(shè)周期長，建設(shè)安裝一整套處理能力達(dá)幾十萬噸的危廢處置設(shè)備動輒需要資金上億元，建設(shè)期一般需要3-5年，資金薄弱的企業(yè)進(jìn)入市場難;其四，危廢經(jīng)營許可資質(zhì)申請難、周期長。多重壁壘構(gòu)筑的“圍墻”之下，進(jìn)入危廢行業(yè)并非易事，行業(yè)快速整合不易突破，因此，危廢行業(yè)尚處散小弱格局，市場集中度不高。根據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)顯示，目前，處在行業(yè)前十的企業(yè)市場占有率不過6.8%，也就是說，尚有93.7%的市場掌握在為數(shù)眾多的中小企業(yè)之手。其中不乏在細(xì)分業(yè)務(wù)上“小而美”的企業(yè)，在市場前景美好、但進(jìn)入壁壘重重的背景下，它們或?qū)⒊蔀槿盒蹱帄Z的“香餑餑”。

一次整合巨頭未現(xiàn)，二次并購路向何方

受到環(huán)保政策的日趨嚴(yán)厲、環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體的快速發(fā)展，以及近幾年危廢處理行業(yè)較高利潤所帶來的誘惑等影響，危廢行業(yè)“錢”景看好。許多企業(yè)躍躍欲試，各路資本也在紛紛涌入，除傳統(tǒng)危廢處置企業(yè)快速跑馬圈地以擴(kuò)大市場份額外，大量新進(jìn)入者也在通過跨界并購、股權(quán)增資等方式介入市場，涉及危廢業(yè)務(wù)的公司數(shù)量快速上升。危廢行業(yè)新格局將在此輪并購潮加快形成。

圖1 2014年以來危廢并購交易規(guī)模統(tǒng)計圖(年份)

資料來源：E20研究院根據(jù)相關(guān)上市公司信息披露公告及媒體報道整理。

圖2 2014年以來危廢并購交易數(shù)量-并購類型統(tǒng)計圖

資料來源：E20研究院根據(jù)相關(guān)上市公司信息披露公告及媒體報道整理。

圖3 2014年至今危廢并購交易規(guī)模-并購類型統(tǒng)計圖

資料來源：E20研究院根據(jù)相關(guān)上市公司信息披露公告及媒體報道整理。

圖4 2014年至今危廢并購交易規(guī)模-并購方統(tǒng)計圖(單位：億元)

資料來源：E20研究院根據(jù)相關(guān)上市公司信息披露公告及媒體報道整理。

(一)跨界并購，強勢介入危廢業(yè)務(wù)

外面的企業(yè)拼命想進(jìn)來。行業(yè)新秀登場必殺技便是跨界并購。2017年以來，碧水源7500萬元收購冀環(huán)公司和定州京城環(huán)保100%股權(quán)、盛運環(huán)保6.38億元收購安徽安貝兒環(huán)?？萍加邢薰?00%股權(quán)、金甲殼蟲收購烏海市綠康醫(yī)療廢物集中處置公司65%股權(quán)、金圓股份6.19億元收購江西新金葉公司58%、中金環(huán)境已簽訂《股權(quán)收購框架協(xié)議》收購浙江金泰萊環(huán)?？萍加邢薰镜榷紝儆诖朔N類型。這種方式可以快速獲得危廢有關(guān)的資質(zhì)、技術(shù)和人才，因此成為跨界企業(yè)的首選。

實際上，此前三年這類并購也不在少數(shù)。比如，雪浪環(huán)境、中滔環(huán)保、高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、東方園林、云南水務(wù)均是通過并購危廢企業(yè)，進(jìn)入危廢行業(yè)。

值得注意的是，少數(shù)水泥類企業(yè)也通過并購進(jìn)入危廢行業(yè)，如海螺創(chuàng)業(yè)、金圓股份等。

(二)內(nèi)生擴(kuò)張，快速搶占區(qū)域市場

里面的企業(yè)想做大。危廢具有較強的區(qū)域性特征，危廢產(chǎn)生量較為集中，危廢有效處理量也相對聚集。因此，現(xiàn)有危廢企業(yè)正在大肆進(jìn)行內(nèi)生擴(kuò)張，擴(kuò)大自身危廢處理的業(yè)務(wù)范圍、區(qū)域分布，提高危廢處理規(guī)模。

以東江環(huán)保為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年以來，危廢有關(guān)的并購交易12起，交易金額合計超過14億元。如2014年6月以3.75億元收購福建規(guī)模最大的工業(yè)廢物處置公司廈門綠洲60%的股權(quán);2015年11月則以3.26億元收購三家公司，包括如東大恒危險廢物處理有限公司100%股權(quán)、南通惠天然固體廢物填埋有限公司100%股權(quán)和江聯(lián)環(huán)保60%股權(quán)，拓展長三角區(qū)域市場。2014-2015年期間，東江環(huán)保還先后收購克拉瑪依沃森環(huán)保、江西康泰環(huán)保股份有限公司、湖北天銀循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、珠海市斗門區(qū)永興盛環(huán)保工業(yè)廢棄物回收綜合處理有限公司、衡水睿韜環(huán)保技術(shù)有限公司、濰坊藍(lán)海環(huán)境保護(hù)等公司的股權(quán)，鞏固珠三角危廢市場，開拓新疆、江西、湖北、河北及山東等地區(qū)域市場。

雪浪環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、東方園林等公司進(jìn)入危廢領(lǐng)域后，也積極推動區(qū)域拓展、內(nèi)生發(fā)展的戰(zhàn)略。如東方園林2015年4月以14.64億元收購申能環(huán)保60%股權(quán)后，進(jìn)入危廢領(lǐng)域(注：已于2017年4月以15.115億元出售)。2015年10月收購吳中區(qū)固體廢棄物處理有限公司100%股權(quán)和富陽市金源銅業(yè)有限公司60%股權(quán)、2017年1月收購南通九州環(huán)保100%，進(jìn)一步拓展其工業(yè)危廢處置規(guī)模。

(三)國外收購，強化危廢技術(shù)優(yōu)勢

和其他環(huán)保一樣，海外并購也是危廢企業(yè)提升技術(shù)能力、開拓國際市場的舉措。2015年6月15日，首創(chuàng)股份發(fā)布重大合同公告，宣布旗下全資子公司首創(chuàng)(香港)有限公司已在2015年6月12日與Bonland Pte Ltd簽訂了《ECO工業(yè)環(huán)保工程私人有限公司(ECO Industrial Environmental Engineering Pte Ltd)股份買賣協(xié)議》，擬用總額不超過11.29億人民幣的價格，收購ECO工業(yè)環(huán)保工程私人有限公司的所有股權(quán)。ECO在新加坡危廢處理整體市場份額中遙遙領(lǐng)先，業(yè)務(wù)包括危廢焚燒、污水處理、溶劑回收、石油回收及固化處理。這是首創(chuàng)股份繼當(dāng)年5月斥資17.93億人民幣控股新西蘭最大固廢公司Transpacific New Zealand(TPI NZ)之后的又一跨國收購“大動作”，進(jìn)一步提升首創(chuàng)股份在固廢處理處置領(lǐng)域的市場競爭力, 打造海外固廢大平臺。

(四)組建基金，有力借勢杠桿拓展

通過設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金，借力進(jìn)行危廢領(lǐng)域并購也成為重要手段。2016年11月，雪浪環(huán)境與有關(guān)企業(yè)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立無錫雪浪金茂環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)，該基金總投資為人民幣5億元。2017年4月，潤邦股份公司全資子公司南通潤禾環(huán)境科技有限公司擬與上海津堯資產(chǎn)管理有限公司、華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司(代表“華泰資管浦華5號定向資產(chǎn)管理計劃”)合作共同發(fā)起設(shè)立南通潤浦環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金合伙企業(yè)(有限合伙)。2017年7月6日，東江環(huán)保公告稱擬與廣東省廣晟金融控股有限公司簽署《廣東省廣晟金融控股有限公司與東江環(huán)保股份有限公司合作協(xié)議》，擬共同發(fā)起設(shè)立廣晟東江環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金(有限合伙)。據(jù)悉，該產(chǎn)業(yè)并購基金采用母-子基金的形式，總規(guī)模為人民幣30億元。

通過并購基金進(jìn)行危廢并購交易已付諸實施。比如，2017年6月潤邦股份通過其并購基金簽訂收購協(xié)議，以2.29億元收購中油優(yōu)藝21%股份;2017年7月和10月，雪浪環(huán)境通過其并購基金，分別并購江蘇愛科固體廢物處理有限公司65%和連云港美旗環(huán)?？萍加邢薰?0%的股份。

綜上所述，危廢這一“藍(lán)?！?，外界并購強勢進(jìn)入、內(nèi)部整合快速擴(kuò)張的戰(zhàn)局已經(jīng)拉開，行業(yè)新格局將在幾年內(nèi)逐步顯現(xiàn)。

 來源:中國固廢網(wǎng)  作者:湯明旺

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